Wie sich die Konjunktur bewegt – Ein Leitfaden für Anleger

Der Singular führt eigentlich in die Irre: Die Wirtschaft – das sind in Deutschland über 83 Millionen Konsumenten und rund 3,6 Millionen Unternehmen mit circa 35 Millionen Beschäftigten. Deren wirtschaftliche Leistung wird zum Beispiel mithilfe des Bruttoinlandsprodukts (BIP) gemessen. Das BIP spiegelt den Wert der im Inland hergestellten Waren und Dienstleistungen nach Abzug aller Vorleistungen.

Zwei Frauen und ein Mann sitzen in einem Besprechungszimmer und unterhalten sich

Inhalt Modul 1
Die Zyklen der Märkte verstehen

1. Wie sich die Konjunktur bewegt

2. Wohin geht's an den Märkten? 3. So tickt das Gehirn bei der Geldanlage 4. Das hilft bei der Orientierung 5. Was die Charts verraten

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Tempowechsel der Wirtschaft

Im Jahr 2020 lag das Bruttoinlandsprodukt bei rund 3,3 Billionen Euro. Im Jahr 1991 war es mit rund 1,6 Billionen Euro nicht einmal die Hälfte. Selbst wenn sich aber die wirtschaftliche Leistung in diesem Zeitraum mehr als verdoppelt hat: Der Weg dorthin verlief nicht gradlinig. Kaufen Verbraucher oder halten sie sich zurück? Steigen die Löhne oder sinken sie? Investieren Unternehmen oder bauen sie Kapazitäten ab? Weil Faktoren wie diese sich immer wieder verändern, bewegt sich die Konjunktur mal nach oben und mal nach unten. So ging im Jahr 2020 das Bruttoinlandsprodukt um 4,90 Prozent zurück, denn die Corona-Pandemie reduzierte die Wirtschaftsleistung erheblich.

Diagramm von 2005 bis 2020 zwischen -8 % bis 6 % — Das Diagramm zeigt die prozentuale Veränderung des preisbereinigten Bruttoinlandsprodukts (BIP) in Deutschland gegenüber dem Vorjahr im Zeitraum von circa 2004 bis 2020. Achsen: Die x-Achse zeigt die Jahre von 2004 bis 2020, wobei spezielle Markierungen für 2009 und 2019 gesetzt sind. Die y-Achse zeigt die Veränderung in Prozent, von minus 8 Prozent bis plus 6 Prozent. Inhalt: Die jährlichen Änderungen des BIP werden als senkrechte Balken dargestellt. Die Werte sind überwiegend positiv, besonders zwischen 2010 und 2018 lagen sie meist zwischen 1 und 4 Prozent Wachstum. Im Jahr 2009 gab es einen starken Einbruch von etwa minus 6 Prozent. Im Jahr 2020 ist der stärkste Rückgang im Diagramm sichtbar, etwas weniger als minus 6 Prozent. 2019 lag das Wachstum knapp über 0 Prozent. Für die Zeit von 2009 bis 2019 ist der Durchschnittswert als gestrichelte Linie hervorgehoben und beträgt plus 1,90 Prozent pro Jahr. Quelle: Statistisches Bundesamt (Destatis), Stand 2021.

Wo stehen wir gerade?

Das BIP zeigt die Entwicklung im Rückspiegel. Um zu beschreiben, wo die Wirtschaft aktuell gerade steht und in welche Richtung sie sich bewegt, greifen Ökonomen häufig auf ein Vier-Phasen-Schema zurück: Aufschwung, Boom, Abschwung, Rezession. Die bildet unter anderem die „Konjunktur-Uhr“ des ifo Instituts für Wirtschaftsforschung ab. Dieser Indikator orientiert sich am sogenannten Auslastungsgrad der Volkswirtschaft. Der misst die Abweichung des Bruttoinlandsprodukts von seinem langfristigen Produktionspotenzial, in gewissem Sinne seiner Kapazität.

Diagramm mit den Phasen Boom, Abkühlung, Krise und Erholung — Das Diagramm mit dem Titel „Vier-Phasen-Schema“ zeigt den Verlauf des Auslastungsgrads der Wirtschaft in vier farbig unterteilten Phasen, die einen Konjunkturzyklus darstellen. Von links nach rechts sind dies: Boom (orange) Abkühlung (blau) Krise (weinrot) Erholung (grün) Eine schwarze wellenförmige Linie verläuft durch diese Phasen. Sie steigt im „Boom“ an, erreicht in der „Abkühlung“ den Höchstpunkt, fällt in der „Krise“ ab und erreicht im Tiefpunkt das Minimum. In der „Erholung“ steigt sie wieder an. Die y-Achse zeigt den Auslastungsgrad in Prozent von -1,5 % bis +1,5 %. Links unten steht die Quelle: Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose (2018), ifo Institut.

Konjunktur und Märkte

Für den Blick nach vorn liefert das Institut auch regelmäßig den ifo Geschäftsklimaindex, einen der bedeutendsten Konjunkturindikatoren für die deutsche Wirtschaft. Die teilnehmenden Unternehmen beurteilen dafür ihre gegenwärtige Geschäftslage und ihre Erwartungen für die nächsten sechs Monate. Solche Kennzahlen zur Konjunktur beobachten auch viele Investoren ganz genau. Allerdings lässt sich an Konjunkturdaten nicht ablesen, in welche Richtung sich die Aktienmärkte bewegen. So sank zum Beispiel 2020 zwar das BIP, doch der Börsenindex DAX schloss auf Jahressicht mit einem Plus von immerhin noch 3,5 Prozent. Ein Grund für solche Abweichungen ist unter anderem, dass nicht alle Unternehmen an der Börse gelistet sind und diese nicht die ganze Wirtschaft spiegelt. Außerdem ist der Blick der Investoren in die Zukunft gerichtet.

Fazit

Die Wirtschaft bewegt sich nicht gradlinig, sondern in Wellen und Zyklen.
Aufschwung, Boom, Abschwung, Rezession werden am langfristigen Produktionspotenzial gemessen.
Konjunktur und Märkte bewegen sich nicht im Gleichklang.

Im nächsten Kapitel erfahren Sie, was ein Bullen- und was ein Bärenmarkt ist.

Nächstes Kapitel: Wohin geht’s an den Märkten?